謹防五大投資心魔

摩根資產管理(an Asset Management)隸屬於摩根大通集團，是全球最大資產管理公司之一，擁有兩個世紀的卓越投資管理經驗，現於世界各地管理資產12,000億美元。

投資應理性，但由於人的情緒和認知存在偏差，投資者決策過程往往會受到影響，作出非理性的投資決定。面對當前波動較大且前景不明朗的環球市況，投資者更應當避免受到不理性情緒的影響。因此，本期專欄將特別討論常見的五大“投資心魔”，以及投資者應當如何避免讓這些情緒影響自己的投資回報。

有效市場假設理論認為，金融市場能有效地受資訊驅動，因此，在市場上交易的股票、債券及物業等資產，價格已反映所有可知的資訊，並會及時變動以反映最新資訊。但股市經常出現一些未能反映股票合理價值的股價，而這正是由人的情緒和認知偏差所導致。

根據行為金融學理論，投資者最常出現五種“投資心魔”。其中最着名的是羊羣心態。所謂羊羣心態，意思是在一羣羊當中，只要有一隻向前走，後面的羊就會跟着向前走，哪怕前面是刀山火海，羊羣也會一直跟上。正是在羊羣心態的推動下，大多數投資者會在同一時間做出同樣的投資動作，結果往往就是追漲殺跌。

羊羣心態通常表現在兩個方面。一方面，當股市持續上漲時，投資者便會變得越發貪婪。舉例來説，2007年10月，香港恆生指數飆升至30000點高位，但投資者仍勇於買入，當月平均每日的'成交量高達1654億港元。之後不久，恆生指數見頂並大幅回落。

另一方面，當股市持續下跌時，人們越發恐懼。還是以恆生指數為例，2009年3月時恆指曾跌至低位，但大部分投資者卻因為恐懼而不敢買入股票。當月平均每日的交易量只有472億港元，隨後沒多久，恆生指數就回升至22000點上方。

股神巴菲特有這樣一句名言：“在別人貪婪時要恐懼，在別人恐懼時就要貪婪。”不過，能成為巴菲特的人畢竟不多，貪婪和恐懼是最基本的人性，很多時候投資者會不由自主地受這兩種情緒左右，作出不理性的投資決定。而且在大部分時間，投資者都恐懼多於貪婪，這就能解釋為何跌市總比升市快，幅度也更大。

除羊羣心態以外，投資者常見非理性情緒還包括：迴避損失，即人們傾向迴避有形損失，這種想法往往導致投資者放棄潛在利潤；錨定現象，即傾向根據不直接相關的資訊做出重要的投資決定；賭徒謬誤，即人們相信在隨機事件發生之後，再度發生同樣事件的機會將會降低；自利傾向，即將失敗歸因於不能控制的外在因素，並尋找可支持自己觀點的證據以繼續堅持己見。

散户投資者很難完全擺脱上述五種“投資心魔”，尤其是在較為陌生的海外市場中，更難以時刻保持“眾人皆醉我獨醒”的狀態。因此，投資者不妨考慮選擇代客境外理財產品，由專業的國際投資機構來為自己打理海外投資組合，從而避免非理性情緒影響投資回報。