淺談大宗商品或迎投資機會

20xx年3月，大宗商品是表現最好的資產類別。DJUBS商品指數從1月份至3月份上漲高達6%-7%，然而當時大多數商品都是供過於求，歐元太強而美元太弱，而這種漲勢很可能是短暫的。

然而，如今市場自我修正的時刻已經到來，DJ商品指數同比上一年下跌26%，大宗商品價格已經恢復到QE1之前的水平。

這種狀況與股票和固定收益產品形成了明顯對比，這兩者的價格處於歷史高位，而股票的波動性則被人為壓低。只有一種解釋：股票和固定收益遠非“正常”狀況，正在嚴重地影響到央行的行動，而大宗商品因某種原因已迴歸現實。

雖然從基本面來看大宗商品仍然不是很好，但很多人已經不再看空：因為所有的負面新聞聚集到一起的時刻已經過去??包括供應過剩、美國加息等，在大宗商品的價格上早已反映出來。

從宏觀方面來看，美元升值的影響已經大都過去，歐元對美元目前的匯率徘徊在1.06-1.07，歐元幾乎與美元持平。

歐元弱於美元的時間週期可能會很漫長，而美元走強已經損害了美國上市公司的每股盈利，且扣除美元升值因素之外，許多方面已經出現了一些衰退的跡象。美聯儲可能會拖延加息，因為更高的利率只會促使美元指數更上一層樓，使美國經濟復甦面臨更大的風險。

雖然美元仍然可能出現波動，但大宗商品的重倉大多已被平掉，所以如果這樣的邏輯保持下去，美元進一步走強不會給大宗商品帶來更多風險。從基本面來説，雖然仍有供過於求的情況，但相比2014年同期要好，而且價格要低得多。

原油交易價格目前是在50美元的範圍內??投資者願意在這個水平購買原油。從技術上講，WTI尚未逃脱問題區域，但很容易想象，自20xx年的油價下降之後（至 40-55美元/桶）會穩定在該區域，而不是大幅波動後進行區間震盪。

目前，天然氣的價格為每立方米2.5美元，不久前在這個點做空就能賺取利潤。同樣，在非常低的價格上，空頭頭寸也沒有動力繼續發展，反倒是存在一個潛在的空頭回補反彈的機會。

在工業金屬方面，一些生產商已經以成本價出售銅;類似於天然氣，在這些低價格區間做空需要很大的勇氣，許多投資者都很難做到。

至於貴金屬，黃金已經註定會失去舞台;1000美元/盎司的目標價位似乎指日可待。雖然黃金失去了光澤，但其他貴金屬仍然值得關注，如鈀、鉑等，因為它們與人類的基本健康息息相關。

最後，所有三個主要的糧食類別價格也維持在非常低的`水平，而大豆的情況最差。

總之，對於大宗商品而言，其基本面遠非完美，但目前的價格已經包含了負面的信息，並將美元升值的情況包含在內。此外，許多大宗商品的交易已經低於生產成本，這使其價格很難再有下降空間。而大宗商品價格也總算跌到了許多機構投資者在20xx年開始預料到的價位：負面消息和下行風險有限。

在另一方面，投資熱潮使得股票和固定收益的價格已經到了相當的高位，低估值資產很難找到，這無形中給大宗商品提供了一個機會。