投資的安全邊際策略

【前言】找到一個你認為的好公司只是投資成功的一半，買入好企業的不是看歷史價格的漲跌幅度，只要公司仍然在增長，估值處於合理甚至低估區間，就值得買入，但是如何確定價值呢?

投資不是一門精確的科學，無論你多麼用功研究企業的盈利模式，將股票分成類型，仔細的研究數字，不辭辛苦的去調研，也不論你對公司的'過去了解多少，你不能肯定它的將來會怎樣，只能猜測。

作為一個選股投資者做的是要最有把握的猜測，而不是盲目的猜測。你的任務是選股票並以不是太高的價格買進，持有，等待，然後關注有關這家企業的信息。買入機會應該是在價格低於價值或者接近的時候，但是情緒總是影響你的理性，因為恐懼，在熊市或者下跌的時候你不敢買入，因為婪，在股票大幅度上漲的時候你敢於買入。為了規避這種情緒化傾向，我們只有通過在股票價格低於價值的時候進行買入，而股票市場價格與估值的差異就是安全邊際。你在分析清楚一個企業並決定買入的時候（特別是在對判斷價值還沒有經驗的時候），應該注意要給一個安全邊際。

對於一個前景不確定的公司預留的安全邊際應該大於對盈利可以預期的公司。作為投資者，我們能夠做到的是堅持不懈的做好分析工作，找到成長性的公司，按照安全邊際買入，估值水平是隨着投資者的情緒變化而變化的，儘管長期來説肯定和基本面估值一致，這種情緒我們也曾經試圖去分析，但我們仍然不能去預測市場中其他投資者怎樣給一個股票估值。你可以在安全邊際下買入，預期估值回到正常水平，但是你不能在已經高估的情況下預期其他投資者以更高的估值買入（這是搏傻理論）。

作為一個確定的規則，股票價格不應該高於其每年平均淨利潤增長率的比率，也就是pEG比率小於1，而對於成長很快，未來幾年每年淨利潤超過30％的企業，pEG也不能超過1.5倍，因為高增長速度可以使估值下降得更快。假定一隻股票20％的增長率，現在估值有16倍，我們就有一定的估值折扣（安全邊際），如果我們的判斷出現偏差，成長性比我們的預期稍差，但由於買入時有一定折扣，風險也不大;而如果成長性符合我們的預期甚至超過，未來這個股票的估值可以提高到20倍以上，加上成長獲得的收益，你的投資利潤就非常可觀，從這一點上，安全邊際策略就是進可攻退可守的策略。