傳統證券交易與網上證券交易的現狀

20世紀90年代中期，美國率先提出了名為"信息高速公路（ITS）"大型科技發展計劃。信息高速公路這一概念的提出，立即在全世界範圍內引起了巨大的反響，主要工業國家和一些發展中國家及地區紛紛根據本國國情提出了自己的信息化科技發展戰略，在這種背景下，信息技術得以快速發展，各種各樣的網絡迅速在世界範圍內形成和擴張。毫無疑問，網絡時代已來到了我們的生活中，並對我們的思維與行為方式產生着巨大的影響和衝擊。

由因特網引發的網絡經濟蓬勃發展，方興未艾，同時網上證券交易出邁着蹣跚的步伐一步步走進了證券市場，並作為新一代交易方式的探索與試驗被眾多市場參與者和管理者所關注。它不僅僅是一種交易委託方式的簡單擴展和延伸，同時也預示着新舊更替之間傳統證券交易方式與網上證券交易的一場較量，預示着始料未及的發展空間。

asas隨着中國加入WTO的步伐越來越快，中國金融證券業將不可避免地面臨着國際化的競爭，而且必然要向管理信息化、決策透明化、業務國際化、客户全球化以及服務品牌化發展。從國際網上交易的發展來看，網絡浪潮的到來，使得競爭更加國際化、市場化、帶給上交易市場的同樣也是挑戰與機遇並存，鮮花與陷阱同在。 美國：1995年開始出現實用的商業網上交易。 目前，網上證券公司已超過100家，網上投資賬户數1300萬，網上交易筆數佔總交易筆數的比例：1996年8%，1997年17%，1998年30%，1999年48%，1999年6月份以來，華爾街上大機構紛紛宣佈將傳統業務搬到互聯網上。 韓國：網上證券交易發展最為迅猛。 1998年幾乎為零，1999年交易總值為23%，2000年1月已佔44%。 日本、馬來西亞、泰國等地普遍開展了網上證券交易。 1999年日本網上交易額比1998年增加20倍。新加坡網上證券交易發展較快，1999年佔交易總值的5%，估計2003年可佔到41%。 我國證券交易從1997年開始，眾多實力券商以超前的眼光預計到因特網未來的發展潛力，相繼已有200多家證券網點開展了網上委託業務，並提供相應的信息服務。通過網上委託系統完成的交易量佔整個市場的3%左右。其中規模較大的有國泰羣安證券（有20家工營業部開通了網上委託交易）、華泰證券（有19家營業部開通了網上委託交易）、國信證券、大鵬證券、和港澳信託等。

我國傳統證券交易方式的發展

asas我國證券交易開始於90年代初，技術起點較高，較早實現了無紙化電子交易。但是在發展初期，以櫃枱為中心的委託代理模式，營業部較注重對其他理位置、地段、周邊環境及交通條件等的選擇，使得券商必須以這種看得見、摸的着的實力吸引和方便股民的投資，營業成本很高。很快，這種櫃枱委託代理模式被電話委託方式所突破，不久，又隨着電腦技術和通信技術的進步，"遠程家族大户室"成為了券商和投資者的新寵，通過電腦及通視卡，投資者足不出户就可在家看到股標交易的即時行情及通過電腦進行遠程下單交易，享受類似營業部大户室的待遇。

asas傳統交易方式的發展從櫃枱委託到自助委託、電話委託、再到電腦遠程下單，雖然逐步弱化了投資者對營業部櫃枱的依賴，將營業部有限的空間拓展了出去，擴大了營業部的交易空間，但是，這些顯然不能滿足飛速發展的網絡時代對證券金融行業的挑戰。同時，這些發展也沒有解決投資者在資金進出方面對工營業部的依賴問題。

asas這樣，在解決了投資者與?簧痰慕灰狀?砟Ｊ街?螅?丶?侍餼圖?性諏送蹲收叩淖式鸞?鑾?婪矯媪耍?紗瞬??艘?さ緇白?室滴瘢?僱蹲收嘰嬡」善弊式鸝梢醖ü???囊?瀉?罟裉ɡ賜瓿桑??槐厙字と??擋抗裉ǎ?岣吡送蹲市?屎桶踩?齲???步檔土 商的成本和風險。但是這仍然受空間和時間所限，即空間上，對郊縣，鄉鎮等銀行網點覆蓋不到的區域力不能及；時間上，受營業部的交易時間的限制，投資者只有在證券交易時間才可進行銀證轉賬。

asas在這種條件下，網絡時代的來臨，給證券交易方式帶來了新的生命力，網上交易蓬勃發展，徹底打破了時空方面的限制，使整個交易活動更加快捷和方便。

我國現階段的網上交易模式

asas所謂證券上交易，是指投資者利用因特網的網絡資源，獲取國內外各證券交易所的即時報價和國際國內與投資者相磁的經濟金融信息，通過因特網進行網上委託下單，進非凡實現實時撮後成交的交易方式。

asas目前，我國的網上交易僅限於網上委託，投資者通過因特網在WEB服務器上登錄時，首先進行CA用户驗證，驗證成功後，用户可以瀏覽動態即時行情及歷史行情，然後再據此下單委託，委託服務器與資金服務分別驗證用户賣出的`股票和買入的資金狀況，最終驗證無誤後，將由DDN或雙向衞星向交易主機發送申報委託，等待撮合成交。這種網上委託並不是嚴格意義上的網上交易，因為它只是利用因特網實現了從投資者到證券營業部的委託業務，而從證券營業部到證交所的交易系統仍然沿用了DDN線路或雙向衞星，是一種局部的電子商務模式。目前存在的缺陷在於，由於電信提供的因特網速率較慢和不穩定性，發送的數據時常出現丟包現象，網上證券交易不但要實現網上委託，還必須在網上實現人格撮合成交，這就要求交易主機與因特網相連結，以此實現真正的網上交易。

網上交易提供的競爭優勢

asas隨着網絡的發展，網上證券交易作為一種全新的投資理財模式，使證券業的經濟業務發生了一場革命。原本由營業部提供的信息採集、信息組織、行情委託及交割清算活動等過程，已經能夠很好的由網絡所解決。相應的，網上證券交易的優勢也就越來越顯的表現出來了。

1、降低 商的經營成本。由於傳統交易方式的影響，營業部在裝潢及選址方面往往投入較高，其經營成本中的一半以上基本都是房租、水電費和機器折舊，這部分成本又較大部分的投放到了營業部的口大户及職業散户身上，因為他們基本

上每天都會光顧營業部。相對應，進行遠程交易、網上交易的客户不去或很少去營業部，必然減少?簧痰某殺局С觥?/p>

2、拓展市場。網上交易的發展，極大方便了一些在時間和空間上存在不便的上班族，並且這種方式對投資者來講又有成本低、方便、快捷、個性化服務的特點，有利於業務拓展，佔領市場。

3、增加了投資者的自助性。網上交易的開展，在傳統實體性市場之外

，拓展了一個嶄新的虛擬市場；在傳統的劃卡下單、電話委託、報盤跑單等形式之外，增加了投資者自己參與的自助性、互動性的交易方式。將實時行情與證券交易供求信息送到了每個投資者家中或辦公室的電腦上，證券交易方式從受制於大廳空間、專用網絡、租用中繼線數量等，變成了不受任何時間和空間約束的全球化市場。

4、加速銀證兩業融合。網上交易要求金融工具和業務品種的創新層出不窮，商業銀行和投資銀行的分業界限在新的技術條件下日益模糊甚至 步消失，二者融合的步伐越來越快；在證券交易方面，商業銀行與 商之間原來那種爭壓儲户資金的競爭關係，也已經 步轉換為共享客户資源、網絡資源、資金資源和信息資源的一種新型合作關係。

5、提供專來化及個性化的信息服務。網上證券交易的發展，不僅引發了投資方式的變革，同時也為證券投資諮詢的專業化、個性化服務提供了平台。傳統的證券信息服務主要偏重於行情服務，包括即時行情、歷史行情和技術分析等，在基礎信息方面，僅僅可以查閲上市公司的基本材料和市場公告等，可見其為客户提供的信息量不是很大，信息也不全面、不完整。一般來説，投資者還要通過其它媒介來補充接受、更多的證券信息，以支持基於基本面的行情分析。而網上證券委託交易則將會利用其網絡優勢，向投資者提供包括：查詢上市公司的詳盡資料（例如公司的基本情況，經營業績和財務指標、最新股本結構、歷次分紅配股情況、中報、年報等）；查詢證券公司提供的資訊信息（國內外財經新聞，法律政策，行來和上市公司的分析報告，個股點評價值分析報告）：發送電子郵件賬單；進行電子討論等等。這樣與傳統方式相比，網上證券信息服務不僅信息容量大，而且更新速度快，極大地改善了信息服務質量，提高了網上證券交易的含金量。

網上交易的前景是廣闊的，但是，由於目前我國投資者的電腦普及程度和網絡化程度，必然會存在發展瓶頸，這也是短期內一個無法逾越的障礙。

我國網上交易存在的瓶頸

asas網上交易是以因特網為基礎，利用電腦進行商務活動，由於我國目前的網絡證券業務在一定時期內處於試驗期，證券的網上交易必然要經歷推廣、成長和成熟的過程，這中間也不可避免的會有一些瓶頸問題，使網上交易的發展要經歷一個緩慢的發展期。

1、 交易成本較高。目前，在中國佣金收取比例是固定的，投資者除了支付佣金外，還要支付入網費、電話費、信息費、並且由於電信壟斷，上網費用過高是限制網上交易的主要因素。

2、 電腦普及程度不高及電腦應用水平參差不齊。由於我國的電腦普及程度不高（據調查，中國目前只有2。45%的家庭擁有電腦），且由於電腦的應用水平的提高也要經歷一個歷史過程，需要一定的時間和一定的經濟發展程度作為支撐，所以，發展網上交易，必然還要經歷一段較長的時期。

3、 網上交易還是要依託證券交易的有形網點。目前的網上交易不能脱離有形網點獨立運行，這源於證券交易制度的一些限制，比如：一、開户，作為證券交易風險防範的第一道防線和最重要的環節，開户仍需要本人攜帶身份證到相關有形網點進行。二、網上證券交易的糾紛和差錯，仍需要到相關的有形網點進行處理。

4、 證券公司的電腦信息部門負擔沉重。每個證券營業部都擁有4個衞星天線，近百對電話線，多套與銀行的業務通信系統，及與總部的通信系統，至少百餘台電腦，隨着營業部的擴大，必然要提供更多的通信方式，這意味着要與眾多的移動網、電視網、尋呼網和其他終端系統打交道，所以如果能夠"多網合併"，無疑是將會大大提高電腦信息部門和數據傳輸的效率。

asa總之，雖然網上交易有其燦爛的前景，但由於諸多因素的限制，中國的網上證券交易在最近一兩年必然還是會處於一個發展初級階段。不可避免，傳統證券交易方式還是會佔據一定的地位，併發揮其不可替代的作用，而網上證券交易只是作為傳統證券交易的一種 續、輔助服務手段。