鉅額養老金覓合理途徑“入市”運營

鉅額養老金覓合理途徑“入市”運營

即將於5月1日起施行的《企業年金基金管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，取消了企業年金投資股票產品20%的限制，投資股票比例上限最高可放寬至投資組合的30%。按此推算，2011年最多將有超過1000億元的資金進入股市。市場人士分析，資金規模不斷擴大的企業年金，或將成為加快機構資金“入市”方面的着力點。

人力資源和社會保障部社會保險基金監督司司長陳良接受中國證券報記者獨家專訪時表示，該《辦法》的實施將進一步規範和完善中國企業年金市場，預計到 “十二五”末期，中國企業年金市場的資金規模將突破5000億元。同時，隨着基本養老保險基金積累的增加，監管部門迫切需要研究保值增值的合理投資運營辦法。

企業年金市場潛力很大

中國證券報：您如何評價中國企業年金市場的發展，“十二五”期間會有怎樣的規劃?

陳良：中國企業年金市場的發展，大致可以分為三個階段。

第一個階段是1991年到2005年，為自由發展階段。在這15年時間裏，我國的企業年金規模為680億元，建立企業年金的企業數為24000多家，參與的職工人數為900萬人，資金的平均增速為每年45億元左右。

第二個階段是2006年到2010年，為轉型提速階段。這5年裏，中國企業年金市場通過市場化的運營高速發展。截至2010年底，我國企業年金規模為2910億元，建立企業年金的企業數為37000多家，參與的職工人數為1335萬人。

第三個階段是2011年之後，進入完善加力階段。預計“十二五”期間，企業年金將有一個新的發展，每年至少會有500億元左右的資金規模增長。

總的來看，企業年金市場的發展還有較大的潛力和空間。第一，中國企業年金制度仍處於初級階段，和美國這樣的發達市場相比，資金規模還是較小;和我們本身相比，目前全國參加基本養老保險的職工人數為1億7900多萬，而現在只有1335萬人參與了企業年金，佔比僅為7.5%，規模比較小。第二，我們啟動市場化運營，正好遭遇了2008年的全球金融危機，整個發展受到了經濟大環境的限制。第三，目前部分政策仍不夠配套，未來各個相關部門會協同配合，進一步完善企業年金制度的發展環境。比如，企業年金的税收優惠政策，人社部與財政部、國家税務總局等一直在積極溝通。

積極推動資金“入市”

中國證券報：此前由四部委聯合頒佈的《企業年金基金管理辦法》中，對於企業年金投資養老金產品和股市做了相關規定。中國的企業年金應該如何與我國資本市場相結合，最大程度地實現雙贏?

陳良：從國際情況而言，許多國外發達和成熟的市場，機構投資尤其是養老金投資都是一個重要力量，對資本市場起到了支撐作用。而我國目前可進入資本市場的養老金規模比較小，只有部分企業年金和全國社保基金可以進入，大量的社保資金仍舊沒有進入資本市場。從政策導向來看，未來整個社保類的資金一定會尋找合適的方式，和資本市場成功實現對接。雖然政策還沒有正式出台，但是各界的呼聲和趨勢都是比較明顯的。

目前我國的企業年金將近3000億元，全國社保基金8000多億元，總共才1萬多億元。而截至2010年底我國五項社會保險資金累計結餘已達到23000多億元，還沒有啟動“入市”。這23000多億中有15000億是養老保險基金，15000億中有12000億是企業職工的養老保險基金，這12000億元是更需要投資運營的部分。“十二五”規劃綱要中明確提出，要積極穩妥地開展養老保險資金的投資運營。有關部門正抓緊研究具體的實施辦法，爭取使這塊資金有更好的投資保值的渠道。

從長期來看，一方面，企業年金和全國社保基金已經進入的部分，未來會隨着自身規模的擴大而越來越多的進入資本市場;另一方面，大宗的社保類資金，在積極尋找合適的方式進入資本市場。隨着社保資金入市規模的增加，既可以使社保資金本身能獲取更好更明顯的收益，同時作為大的機構投資者，對我國資本市場也會起到積極的推動作用。資本市場需要長期穩定的投資，換手率太高的'資金不利於中國股市的發展。社會保險類的資金，就能夠起到穩定和促進資本市場發展的作用。

中國證券報：新《辦法》取消了企業年金投資股票產品20%的限制，這個比例是否還有上調的空間?

陳良：新《辦法》短期內不會輕易修改。我們一直希望企業年金的投資不要太激進，應採取謹慎的投資策略，要控制高風險資產投資的比例。通過分析來看，2008年全球金融危機期間，那些股票投資比例比較高的投資組合虧損較大。其他國家有的投資虧損比例甚至高達60%，而我們的企業年金投資的平均收益率是-1.8%，合理進行資產配置起了平抑作用。可見，企業年金這種社會保險類的資金，更需要管理機構理性地資產配置，根據股市的變化情況，及時捕捉機會，適時調整倉位，實現安全保值並獲得較穩定的回報。