風險投資後的管理機制及創新性分析

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風險投資是通過向極具增長潛力的未上市新興企業進行權益資本或準權益資本投資,並通過提供管理服務參與企業的發展過程,在企業創業成功後通過權益資本轉讓,實現高資本增值收益的一種特殊類型的金融資本運作方式。從風險投資的運作過程來看,風險投資是包括融資、投資、投資後管理和退出四個主要環節的一種循環運作過程。因此,風險投資的微觀運行機制由風險投資的籌資機制、投入機制、投資後管理機制與退出機制構成,形成了風險投資微觀機制的循環過程。由於風險企業成長的高度不確定性,以及風險投資家與風險企業家之間信息的高度不對稱性,任何風險投資活動都可以説是不完全的,都不可能預見到風險企業將來所有可能發生的事情,也包括風險投資家與企業家將來可能發生的分歧與衝突。因此,風險投資家參與風險投資後的管理,比風險投資前評價和合同的設計更為重要。Kaplan和Stromberg(2001)認為,投資前審慎調查、簽署投資協議和投資後管理是風險投資家降低代理成本的'三項主要措施。所以,在風險投資後管理機制的內涵與特徵的基礎上,分析風險投資後管理機制的創新之處具有重要的意義。

　　一、風險投資後管理機制的涵義及內容

“機制”一詞的運用十分廣泛,對其涵義也有不同的理解。“機制”既可以用作描述事物構成狀態,即將描述對象作為一個大的系統,並確定其子系統構成與相互關係;“機制”也可以用作描述事物運行規律,將描述對象的內在機理,包括宏觀與微觀的理論解釋與分析;另外,更多的是“機制”可以被用來描述人們對事物運行的制度安排,並由此而形成各種功能,這體現出人們對事物運行客觀規律的認識與運用。而投資後管理是風險投資家控制投資風險、實現投資收益的重要環節。在投資後,為了促使風險企業經營的成功,風險投資家在力所能及的各個方面對被投資企業進行扶植和培育。風險投資家為企業提供的服務包括以下幾方面。

1、常規性管理。主要指風險投資人在風險企業日常運作過程中,通過各種常規性手段把握企業的經營動態,並按照合法程序與權力,及時解決存在的各類問題。常規性管理的實質就是根據被投企業經營信息的動態反饋,對其進行監控和管理的過程。

2、決策性管理。是指風險投資人通過派出人選出任被投企業董事、監事或其他高管人員,完善企業的治理結構,參與企業的決策管理過程。由於風險企業的特點,決策管理過程通常是在信息不對稱的情況下作出的,因此派出得合格人選在整個決策過程中最重要的責任就是提供合理可行的決策建議,便於風險投資人作出正確決策。

3、增值性服務。目的是最大限度地實現風險企業的價值增值。增值服務貫穿於常規性管理和決策性管理全過程之中,它主要包括協助組建管理團隊、提供財務和融資服務、提供信息支持服務、提供法律顧問服務等內容。因而,增值服務已成為風險投資人對投資項目後續管理中最重要的工作,這不僅僅是一個價值發現的過程,更是一個價值創造的過程。