上證180指數具有良好的可投資性

指數功能定位與評價指標的設計

從國際股市指數發展的歷史看，隨着金融市場環境的變遷和深化以及投資理論的不斷髮展，股市指數的功能也在不斷延展和豐富之中，上證180指數具有良好可投資性。要客觀全面地評價一個指數，首先需要準確把握被評價指數的功能定位。目前股市指數的功能主要包括兩個最核心的方面：

一是指數的代表性功能，

二是指數的投資性功能。

結合我國證券市場迅速發展的現實情況，特別是證券投資基金等機構投資者的快速壯大，市場迫切需要豐富投資品種和完善市場結構，金融產品創新的需求日益凸現。指數創新是產品創新的基礎，指數產品創新則是金融創新的主題。開發可以作為創新基礎的股票指數，為指數基金、ETFs、指數期貨等指數衍生產品奠定基礎，是我國證券市場現實的緊迫需求。為此我們在設計股指評價指標體系時既要充分考慮指數的代表性功能，又要聯繫我國證券市場發展的實際，着重考慮衡量指數投資性的指標。鑑於股市指數的功能定位分析，我們認為設計我國證券市場的成份指數，應主要考慮指數的代表性、標的性、投資性和穩定性。

指數評價指標的設計與篩選

基於上述分析，我們在設計指數評價指標體系時，確立了三大塊內容：指數的代表性指標、指數的穩定性指標和指數的投資性指標，其中，在指數的代表性指標當中，又可細分為指數的市場代表性指標、指數的行業代表性指標、指數的經濟代表性指標和指數的標尺性指標；在指數的投資性指標當中，又可分為指數的定價指標、指數的投資收益指標、指數的風險指標、指數的行業和風格特徵指標、完全被動式投資指標和增強型被動式投資指標。

指數的首要功能是能夠動態地和綜合地反映市場的基本變化情況，因此指數必須具備一定的規模特徵和行業分佈特徵，經濟學論文《上證180指數具有良好可投資性》。考察規模的指標通常有市值、成交量和股票只數等，其中，市值和成交量可以更為準確地刻畫市場規模特徵，為此我們選擇了流通市值、總市值和成交金額三個指標作為評價指數的規模特徵指標，另外，出於與全市場比較的需要，我們又定義了三個指標：流通市值覆蓋率、總市值覆蓋率和成交金額覆蓋率，分別從市值和成交金額的角度考察指數的規模佔全市場規模的比重。

在設計指數的經濟代表性指標中，我們首先選擇了指數與GDP的相關性。除了相關性指標外，我們還選擇了指數的市值佔GDP的比重作為相關性的一個補充指標，該指標主要是從資本化率的角度考察指數與實體經濟的關係。同時，考慮到與全市場對比的`需要，我們還設計了兩個指標：指數的股息與全市場股息的比率，指數的淨利潤與全市場淨利潤的比率，通過這種對比，可以間接反映出指數反映實體經濟能力的大小。另外，淨資產收益率和總資產收益率反映了實體經濟的資產盈利情況，淨資產增長率和淨利潤增長率則反映了實體經濟的價值增值能力，考察指數的淨資產收益率、總資產收益率、淨資產增長率和淨利潤增長率有助於從公司財務的角度全面分析和評價指數的經濟代表性。

作為反映市場基本特徵的工具，指數應該具備一種平均尺度的功能，或者説是標尺性功能。標尺性實際上是指數標的性原則的體現。考察標尺性可以從兩個角度入手，一是考察指數的流通市值與總市值與全市場流通市值和總市值的相關性，檢驗指數是否能夠作為代表整體市場變化的基準，二是通過考察基金淨值與指數的流通市值的相關性，檢驗指數是否適宜於作為證券投資基金等機構投資者的業績衡量基準。

上證180指數和上證A股指數的套期保值效果

在實際投資的過程中，交易成本的高低直接影響投資收益的大小。對一個組合來説，如果組合中的股票每次調整的數目過多，其流動性風險必然很大，從而造成過高的交易成本。如果將指數作為一種投資產品，指數必須滿足一定的穩定性。