淺談談財務風險管理

淺談談財務風險管理

厚厚的《公司財務原理》，涵蓋了所有財務管理的概念、原理，還有栩栩如生的實例，包括總結、概念複習，也有與實踐結合的實務題、思考題，以及案例。對於財務管理專業人員或非財務人員來説，此書絕對是一本不可多得的好書。讀完此書不僅擁有了先進的財務管理理念，最重要的是指導讀者進行實務操作，為財務管理決策提供了很高的理念和實務操作指導，本書實在是一本理論和實務相結合的操作指南，是一本引人入勝的權威之作。

現實中，公司財務主要是公司資金的籌措與使用，從公司價值角度審視公司經營和金融市場運作的內在規律科學，公司財務決策包括公司的投資、融資、風險管理、兼併收購等經濟活動的決策。公司財務管理是以貨幣計量為基礎，對公司的一切經濟活動進行的全面管理。

通過讀本書本人認為財務管理最應當重視的不是投資，也不是融資，應當更加重視和關注的是風險。在過去利潤是公司不變的主題，但時至今日，本人認為風險應當放在首要位置上。風險在公司中無處不在，首先是系統風險或稱市場風險，是指由政治、經濟、社會等環境因素所引發的風險，包括政治風險、經濟週期性風險、利率風險、購買力風險和匯率風險等，這些風險不可分散。還有是非系統風險，只是

某特殊項目或領域產生存在的風險，包括財務風險、經營風險、信用風險和偶然事件風險等。而這些非系統風險直接影響着公司投資、融資及公司運營上，所以我們必須注重風險提前防控，才能未雨綢繆、防患未然。

一、公司的項目投資管理中的折現率的風險問題

投資管理主要涉及價值管理，投資的目的就是增加股東財富，這也是公司的目標，所以投資成了公司不斷髮展壯大的主題，成為創造和積累財富的重要手段。所以我們必須利用公司的實際資源，通過利用淨現值法、回收期法、內部收益法等進行投資決策。

公司投資是為股東創造更大的財富，而獲得更大的財富，那就是所投資項目獲得的價值超過成本。對於重大的投資我們必須通過科學的合理的精確計算才能對項目投資與否做出判斷，而不能憑經驗和拍腦子的.做出決策。所以財務管理的專家和先輩們通過淨現值法、回收期法和內部收益法等法則進行決策。

淨現值法則是投資決策最常用也是比較有效的投資決策方法之一。其方法的應用決定於以下幾個因素:一是貼現率，這個基本是對項目投資而不在資本市場投資的機會成本。二是風險。對於收益率來説越高越好，但其必須建立在同等風險的資產相比較。通常在經濟生活中，風險越大，收益率越高。三是淨現值必須遵從於貨幣的時間價值。其由項目的現

金流和資金的機會成本完全確定。四是打破賬面收益率的衡量標準，而應通過資本支出項目體現於資產負債表中，而不是體現在利潤表中。對於淨現值的現金流、機會成本、費用、折舊、税金等的計算本書及其他書上已經進行了詳述，但本人認為淨現值方法的使用應關注其他貼現率。

特別是淨現值法具有廣泛的適用性，淨現值法應用的主要問題是如何確定貼現率，貼現率的選擇和使用直接決定了淨現值的大小，也就客觀上直接影響了投資方案的選擇，一種辦法是根據資金成本來確定，另一種辦法是根據企業要求的最低資金利潤率來確定。而在當今市場變化的非常快的今天，資金成本的確定成了一個難點。一是股東投資回報率的確定，另外是借貸成本的確定，特別是借貸成本不僅受到國內市場資金供應量的影響，且受到國際匯率和經濟指數影響也非常大，還有國內的通貨膨脹率同樣也影響了折現率的確定。而折現率的選用已經對項目的投資決策起到了決定性的作用。

對於同一項目在實施過程中的不同時期有着不同的風險，如果我們仍採用固定的貼現率將使項目決策發生較大的偏差，所以我們應當根據風險期的不同使用不同的折現率進行折現。同時受通貨膨脹率的影響，合理測算通貨膨脹率，通過計算將名義利率換算成實際利率。

二、融資決策的風險問題

投資是增加和積累財富的途徑，而所需要的投資資金基本分為自有資金如折舊、利潤或股利。其次就是外部資金，既通過借債或發行股票融資籌資。而融資是實現公司投資決策的有力保障，所以我們必須要建立科學嚴謹的籌融資方案，一是降低財務籌資風險；二是實現最大財務價值。

融資途徑基本上是二種，一是發行股票；二是借債；發行股票包括髮行優先股和普通股；借債包括長短期借款，發行債券包括長期債券、可轉換公司債券等等。公司是股票融資還是債券融資或者是兩者按比例共同融資，主要着眼於公司承受的風險大小。

融資風險一是預防發生債務過高而發生的資金短缺風險，由於債務通常是按約定期限還本付息的，如果企業經營不善，或者受國際國內外經濟環境影響出現信貸緊縮，企業很可能陷入財務危機，由於資金的短缺可能影響企業的正常經營，最壞的結果是造成債務像滾雪球一樣，造成企業資不抵債，最終導致企業的破產。所以企業的融資規劃非常重要，我們在制定融資方案時必須考慮國內外的金融經濟環境，必須測算企業受債規模。

二是股票融資，發行股票籌集資金，包括髮行優先股和普通股。發行股票按書上説明大部分股票發行淨額均為負債，這也説明發行股票籌資存在一定的資金投入，可能達不到預期的目標。其次發行股票對老股東來説可能如書所説是個壞

消息，對他們來説意味着利潤的下降和風險的增加，再是發行新股對小股東來説可能面臨着權利的重新分攤和期望價值的受損。他們可能不瞭解投資項目的未來收益，也可能對公司投資產生懷疑，所以容易造成二級市場股票價格的下降，最終造成公司總價值的下降風險，不僅影響了公司聲譽，在一定程度上也影響了股票融資，最終可能資金不到位，而投資擱淺。

結合本書所述內容，加上自己理解，所以公司在決定投資的同時也要考慮融資的風險，畢竟自有資金是有限的，且外部融資在大多數公司都是存在。如果利用好外部融資，將為公司創造很大的財富價值，也能為公司籌集到必需的資金。但是風險卻無處不在，風險且有自我放大的乘數效應，我們必須在投資和融資方面加強風險的考究和研判。