養老金鉅虧？不要只看單方面要看看整體收益

人民日報：養老金鉅虧説法很單方面 要看看整體收益

審計署2014年第20號通告宣佈以來，“社保基金投資失敗”“養老金鉅虧”説法引存眷，

鉅虧説法很單方面 解讀通告須精確(求證·探尋譁鬧背後的實情)

日前，審計署宣佈2014年第20號通告，指出世界社會保障基金理事會(以下簡稱“世界社保基金會”)在打點運營方面存在一些題目。一些媒體將通告提到的題目數額相加，得出“社保基金會喪失175億元”的結論。一時刻，“社保基金投資失敗”的議論湧現，不少網民以為世界社保基金的投資一向處於吃虧狀態。

審計署通告宣佈後，又有媒體聲稱“逾2.7萬億養老金躺在賬户裏，負利率腐蝕社保基金超百億”。這激發網民吐槽：“一年就喪失這麼多，未來賬户裏還能剩下幾多錢?”

可以這樣解讀審計通告嗎?環繞社保基金存在哪些疑問?人民日報《求證》欄目記者採訪多位專家發明，個體媒體、公家解讀審計陳訴並禁絕確，也存在將兩個差異的社保基金同日而語的環境。

社會保障基金投資失敗了嗎?

【迴應】客歲投資收益率為6.2%。媒體不該太過放大某一方面的吃虧，而不提整體收益狀況

審計署通告指出世界社保基金會4處吃虧：從2010年到2013年這4年中，自營指數化投資組合吃虧共計69.53億元;2013年底，未按劃定對6只禁售期滿的轉持股票計提籌備，因而少確認了減值喪失103.02億元;在2013年由於未能實時將港幣結匯成人民幣，因港幣貶值喪失了約0.93億元;在與其他機構治理協議存款時少收了1.69億元的利錢。這四項加起來總計約175億元。這個數字在被各方引用後，釀成了對社保基金會投資手段的大範疇質疑。

天下銀行參謀、光大證券首席經濟學家徐高評價説，“稍有投資知識的人，城市對社保投資失敗的説法不覺得然。175億元並不是社保基金會整體策劃績效的精確懷抱。2013年社保基金會投資收益率為6.2%。這一數字固然低於社保前幾年8%以上的均勻回報率，但比同時期上證綜指的漲幅超出許多。”

究竟上，世界社保基金會自創立以來，收益相對不變。據世界社保基金會本年6月30日宣佈的2013年度陳訴表現，2013年度基金投資收益685.87億元，基金投資收益率6.2%;基金自創立以來的累計投資收益額4187.38億元，年均投資收益率8.13%。

“世界社保基金的紅利示意很搶眼。”中國社科院金融研究所副所長王鬆奇彙報記者，“媒體在報道中不該太過放大某一方面的吃虧，而不提整體的收益狀況，不然會讓不相識金融市場的平凡公家發生驚愕生理。”

針對指數化投資吃虧的説法，王鬆奇説，指數化投資與大盤指數相關親近，大盤漲則賺，大盤跌則賠。2010年到2013年自營指數化投資呈現吃虧，首要與連年來中國股市不景氣有關。

徐高暗示，從分手投資角度看，世界社保基金會需在其投資組合中保存必然比例的股票權重。假如僅僅由於股市短期示意欠好就大幅低落其比重，那就把一個恆久機構投資者釀成了追漲殺跌的散户，反而倒黴於投資回報率的取得。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇暗示，世界社保基金會以妥當型投資為主，絕大部門資產投放到風險較小的規模中，但因為是組合式投資，也不免會有一小部門資產會投放到風險較大、但收益也許相對較高的規模中。

審計署在通告中提議慢慢採納委託投資的方法舉辦指數化投資。對此，王鬆奇評價説，用委託投資的方法舉辦指數化投資，也不能擔保“穩賺不賠”，照舊要看大盤的“表情”。

“對大型機構投資者而言，選擇自營照舊委託偶然很牴牾，”郭田勇説，“投資市場越來越細化，讓專業人士做投資打點是趨勢，但今朝中國的委託投資市場發育得不足成熟，存在信息差池稱、不透明等氣象，其它，大型機構投資者也必要通過自營投資熬煉步隊，作育投資手段。”

對外經濟商業大學國際商學院傳授郝旭光説，委託投資的果真度和透明度比自營投資高，由專業化投資機構打點資產，服從也會更高。雖然，是委託投資好，照舊自營投資好，最終是要團結打點本錢與投資收益作衡量。

徐高以為，世界社保基金會在2013年由於港幣貶值而喪失了9000多萬元，這一點也值得商討。本年年頭至今，港幣兑人民幣已經升值靠近1%。“這次，社保基金會是不是又要由於結匯太快，從而未能獲取港幣升值收益而再受品評呢?顯然，面臨快速變革的成本市場，以單一投資舉動的短期示意來做評價是不公允的。”

“投資就像選籃子來裝雞蛋。總有籃子會被打翻，而又無法事先知道哪些籃子會翻倒，以是隻能把雞蛋分手放在多個籃子中。過後，只要大大都雞蛋獲得了保全，並在整體上取得了不錯的回報，那就是樂成的投資舉動。換言之，投資不能只盯着一城一地的得失，而必要以整體功效來舉辦評價。”徐高説。

負利率致“社保基金”貶值百億?

【迴應】貶值178億系媒體本身推算，並非審計署宣佈;社會保險基金追求的是安詳性而非營利性

審計署通告宣佈後不久，另一則報道也引起存眷：“審計署對世界社保基金的審計功效表現，因為負利率的腐蝕，‘躺’在賬户中高達2.7萬億元的養老金僅2013年的喪失就到達了178億元。”

一樣平常環境下，老黎民平常領到的養老金、賦閒保險金、報銷的醫藥費等是從社會保險基金中付出的。報道中既然提到了養老金，那“世界社保基金”應是指社會保險基金。社會保險基金與世界社會保障基金在許多場所都被簡稱為“社保基金”，但二者是差異性子的兩種基金(請見圖表)。

審計署最近宣佈過社會保險基金審計陳訴嗎?記者向審計署求證後相識到，審計署本年以來沒有宣佈過有關社會保險基金的'審計陳訴，只在6月份宣佈了對世界社會保障基金的審計陳訴。記者在審計署近期宣佈的通告中查詢，也未能查到這個説法的內容。

這個數字是怎麼來的呢?記者查閲後發明，數據來自媒體的推算，而非審計署通告。

2014年6月人力資源和社會保障部《2013年世界社會保險環境》表現：2013年，城鎮職工根基養老保險資金資產總額為29930億元，箇中財務專户存款24218億元;住民根基養老保險基金資產總額為3124億元，箇中財務專户存款2829億元。據此，這則報道以為“假如將城鎮職工和住民根基養老保險基金歸併，則意味着制止客歲尾，有逾2.7萬億的養老金躺在賬户上。”

審計署2012年8月宣佈的《世界社會保障資金審計功效》通告表現：從社會保險基金結餘形態漫衍看，2011年，活期存款、按期存款和其他情勢別離佔38.44%、58.01%和3.55%。據此，報道將社會保險基金結餘活期存款與按期存款大抵比例設定為4∶6。

在此基本上，這則報道又按照2013年整年2.6%的CPI指數、0.35%的活期存款基準利率和3%的按期存款基準利率，推算得出“養老金由於負利率身分喪失了178億元”的結論。然而，報道卻宣稱這是“審計署對世界社保基金的審計功效表現”的。

對付算法自己，多位專家也暗示不公道。南開大學經濟學院傳授朱銘來指出，算法中的兩個細節會導致功效偏差很大。起首，拿2011年的存款佔比數據來對接2013年的結餘數據，是不吻合的;其次，按期存款利率選擇3%照舊5%，也會導致功效不同很大。

“投資方法只能跟投資方法較量，沒有原理去跟物價較量。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍説。

浙江大門生齒與成長研究所執行所長米紅傳授以為，以單年利率來計較社會保險基金的得失是不公道的，“社會保險基金是個很大的資金池，要按照一個長時段的均勻利率評價盈虧，説某一年喪失幾多這種指責不吻合。”

“對付社會保險基金，今朝的國度政策首要照舊儲備或購置國債，這是在確保安詳的思量之下做出的選擇。”中央財經大學社會保障研究中心主任褚福靈彙報記者，社會保險基金最根基的成果是保障，它起首追求的是安詳性而非營利性。其次，從操縱層面來看，差異於社會保障基金同一打點，社會保險基金的結餘分手在1000多個統籌地域，很多處所乃至分手在縣一級。每個單元手裏把握的社會保險基金並不是一個很大的數，這使得齊集起來保值增值的客觀前提受到限定。

“前些年一些社會保險基金投資失敗的教導也彙報我們，不適當的投資，其喪失要遠高於放到銀行中的所謂‘貶值’。在今朝的制度情形下，採納守舊的、低風險的、喪失更小的方法看待社會保險基金，是越發盛大認真的做法。”米紅説。

復旦大學經濟學院保險系副傳授陳冬梅以為，對許多省市結餘並不多的基本養老保險基金而言，保持足夠的活動性、做實空賬、停止產生付出危急步崆最重要的題目。