投資者的時間情感

每個人都熱愛時間，熱愛生命.但投資者特別是價值投資者對時間的熱愛與一般人有所不同.他對處於股市底部區間的那一段時間特別富有情感.那是春天的季節,那是充滿希望的美麗時光，那是價值投資者的'節日。

那是這樣一段時期：A股市場平均市盈率在15倍左右,港股市場平均市盈率在8倍左右。這樣的時間,平均不過四、五年才出現一次，持續時間一般不超過半年.以A股18年曆史為例,自1990年有公開交易市場以來,只有1992年11月,1994年7月,1996年1月,2005年6月,2008年10月才跌到過市場平均市盈率在15倍左右的水平.再以港股為例,三十五年來,只有1974年12月，1982年12月，1987年11月，1995年1月，1998年8月，2008年10月才跌到過市場平均市盈率在8倍左右的水平，其中1974年7月跌至5倍以下。

人生有多少個四到五年呢？換句話説，平均四到五年才出現一次的機會對人生意味着什麼呢？

我在童年的時候，就喜歡一個謎語，説的是一個老太太活了75歲，然而只過了十五個生日。原因何在呢？原來她是在閏年閏日即2月29日出生（地球圍繞太陽運轉一週的時間間隔約為365.2422天，而我們採用的日曆上每年只有365天，也就是説，每隔4年日曆上就要多出將近一天的時間。為了解決這個餘數，每4年後增加一個額外的閏日——2月29日），因此只能五年過一次生日。

為此我常常想，如果天下投資者也有自己的節日（是節日而不是生日）的話，那就應該是平均每隔四五年左右暴跌以後見底的那一天的前前後後。比如2005年6月6日上證指數低見998點的那一天的前前後後。儘管這一天總是在事後很久才知道，但沒關係，正如春天是一個季節而不是某一天一樣，價值投資者的節日也不是非要在最低點那一天去歡慶，去投資。